Impacto de los Títulos de deuda Pública Externa en el tipo de cambio del mercado negro en el contexto Venezolano (2006-2009)

Abstract

Un sistema de control de cambio es implementado para minimizar el impacto negativo que se produce en la economía interna y que se refleja principalmente en la balanza de pagos. Ante la dificultad de los inversionistas en obtener divisas a través del mecanismo oficial se genera un mercado negro en el cual se canalizan estas necesidades. El problema radica cuando el tipo de cambio en ambos mercados difiere significativamente. Esto perjudica la economía interna ya que nuestra economía depende en gran parte de las importaciones. Muchos de los bienes importados son negociados al tipo de cambio del mercado negro y los costos de otros bienes son imputados a este tipo cambio aún cuando son adquiridos al tipo de cambio oficial. Esta situación produce un efecto negativo en la economía Venezolana; por lo que el gobierno consciente de esto, ha implementado un mecanismo permuta a través de las emisiones de títulos de deuda pública externa que pueden ser adquiridos con moneda local, a objeto de controlar el mercado negro. Hemos utilizado la técnica “Event Study”, en su fase inicial, para identificar si existe una variación anormal significativa en la cotización del tipo de cambio en el mercado negro en relación al anuncio de los resultados de las emisiones de deuda pública externa venezolana en el período 2006-2009. En la evidencia empírica se muestra cómo interpreta el mercado los anuncios de la convocatoria y adjudicación de los títulos de deuda en la fase previa y posterior. Se han determinado las características particulares de cada emisión para identificar la percepción del mercado ante la oportunidad de utilizar esta opción como un instrumento permuta. Se concluye que las características de cada instrumento han sido factores determinantes en la aceptación de estos títulos por parte de los inversionistas observándose que en el tipo de cambio del mercado negro se aprecia nuestra moneda con respecto al dólar tanto en la fase previa como posterior cuando el inversionista le resulta atractivo como mecanismo permuta.